欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫反弹往何处去？来自愚老头。 现在是不是反转不知道，但是很多人是看反弹的。 普遍的逻辑是2015年的创业板，在最大回撤40%左右就开始了一波快速反弹，上涨幅度是40%。假如历史复现，那创业板现在也已经开始一波像样的反弹了。 还有一个可比的是2022年4月份的新能源见底，跟创业板的区别是新能源做了一个M顶，反弹的幅度更大。 到底哪个更像呢？ 历史只能做参考，这次跟历史上两次见顶之后回撤，相似的地方都不太多。 2015年这一波，就是传统上的牛熊反转，市场见顶回落，市场恐慌急跌之后反弹，随后市场就进入了漫长的熊市。 2022年4月之后新能源M顶，本质上是机构的配置再平衡，前期在新能源上欠配的机构在新能源回撤之后均衡调仓，大批资金又涌入了新能源。 上面两次反弹市场的底层结构都是散户，2015年是散户直接上场，2022年是散户通过申购基金进入新能源。 2026年的市场，最大的问题是散户缺席，市场上只剩机构。市场上涨的推动力在于银行保险等机构的理财资金外溢。 你问散户为什么缺席了呢？因为散户都套在2019、2021年的这一波大消费和新能源行情里，牛市根本就没有给他们解套，所以这波牛市，本质上就是机构市，我们知道，公募这一类机构，最擅长的就是景气度投资。 这种市场结构下，就出现了非常极端的配置，历史上一个行业的占比，基本上不会超过20%。公募中电子的行业配置占比，在2026年2季度达到34.6%，通信到了11%，加起来接近一半，如果再加上其他行业中的AI硬件概念，AI相关标的占比，大概率会超过6成。 这意味着，在AI硬件回撤之后，机构尤其是公募根本不会出现配置再均衡的力量，因为能配的不能配的，全都已经砸在AI硬件里面了。 反弹的力量并不主要来自配置再均衡；相反，更多是反弹之后，AI硬件中的资金会向高股息、大消费、新能源等方向外溢。 最近一周的市场也有这种迹象，那就是反弹的资金，选择了人形机器人，而不是上半年的存储和芯片作为突破方向。 这周某位大佬说，A股的科技本质上是美元资产。从美国科技的动向看，明显就是资本开支放缓，各家在往物理AI也就是下游应用方向加大投入。 所以这波反弹，主要方向应该是物理AI，原来的方向更多是自救，至于传统的大消费和新能源，也会分一杯羹。 Rss Apple Podcaster →
