欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫纯基本面记分的投后管理，来自坚信价值。
假如你的投后管理方法是不直接关心股价涨跌，不经常买卖，只关心和记录企业的经营利润增长（或倒退）以及股东回馈多寡，认为长期回报最终会反映以上这些基本面因素的兴衰，就是类似持有非上市公司时的那种纯基本面记分的汇报方法，那我觉得有几个前提条件先要达到。
一、这笔投资的本金你10年以上用不上。
这不代表你不关心这笔钱的升值。你或你子女未来肯定还是要用到，不然积累财富的意义何在。而且，财富的升值，哪怕不变现，也会让你更安心更有底气。
只是说，这样你才不会因为股价波动而造成太大的心理波动，在不应该出局的时候被洗出局。
如果是短期资金，必须以股价涨跌记分。
二、为了避免魔怔风险，不能单吊几家公司，必须是一个组合。
如果只是单吊几家公司，那魔怔的风险很大，就是会越看越喜欢，越想越兴奋，对反面信息、观点很敏感很排斥。
这时纯基本面记分就是危险的鸦片了，必须不时靠股价记分来滋醒才行。
魔怔的风险是所有投资风险中最致命的，因为陷入死亡螺旋后就无法主动改出来，因为很难自知。而且随着年纪变大，自然生理衰老会造成人越来越固执，就更难以逃脱。
魔怔对长期投资尤其致命。长期投资是做乘法，无论之前有多高回报，下一个乘数是接近零就最终结果是接近零。而且做长期投资就一定会运行到比较固执的年龄，越往后魔怔风险越大。
如果是一个分散组合，就更容易有平常心。这有点像父母有多个子女一样，期望和评价都会比对独生子女更客观。
一个分散组合里最终看走眼了部分公司（但是自知），或者因为要建立一个组合而所谓“稀释”了“最好的机会”，与魔怔风险比起来，都是可以接受的成本。
三、只适用于基本面惯性较强、未来预期可见度较高的公司。
大部分行业、企业不适合纯基本面记分的投后管理方法。
很多行业可能几年时间就翻天覆地变化，无论是因为技术更替、顾客偏好变化还是周期起伏的原因，基本面可能短时间就不可逆急转直下，过去一年基本面还行，可能明年就突然不行了。
要对它们的未来变化进行预测，就困难很多，过去一年的基本面，或者以过去一年利润作为分母计算的市盈率，也就主要反映过去一年的经营情况，而企业的价值是来自未来十几年的利润。
市场指数其实也是同样情况，因为里面大部分成分股也是属于这一类惯性不大的企业。作为这些企业的集合，对指数成分企业的总利润也很难形成可见度高的未来预期。听君汇报过去一年利润，如听过去一年利润。
所以要把市场价格的回报作为计分的主要指标，才不会自欺欺人。
要以纯基本面计分的方式进行投后管理，至少组合里大部分公司必须属于那种竞争格局变化较慢的行业里的领头公司，或者说有理由相信它们的基本面惯性是比较强的。
局限于这类公司，代价就是符合标准的公司可能来来去去就是那些，与市场指数构成的偏离度会很大，而且通常不在令人兴奋的主题上。同时，它们市盈率又不是最便宜，因为也不在特别恶心的行业或主题。
四、举个例子来解说以上观点。
假如你有10年用不上的本金。
你看上像万事达这样的公司，未来持续增长的能见度比较高，生意的竞争优势也比较稳固（网络效应、轻资产、海量频繁交易里抽成一丁点）。
那么，理论上，你作为股东确实可以考虑每年就只验证一下利润、自由现金流增长了多少，股息、回购有多少，展望未来几年大概会是什么增速。
只要认为基本面、公司治理没有显著改变，就继续持有，而不用太关心今年股价涨跌了多少。
相反，如果基本面发生了负面改变，就退出，但退出的原因不是股价涨了或跌了，或者这笔投资是赚了还是亏了。
但是，如果你只持有万事达（或者只是把几乎同质VISA也加上），那心态上就不容易进行客观评价，很快就会说服自己万事达不只是一门不错的生意，而是一门绝妙完美的生意。
如果接下来基本面和环境发生了剧烈的变化，真的需要认错出局的时候，你会告诉自己这只是短期问题，未来几年利润会重新恢复增速。你会说，市场是错的，你的基本面记分卡才是对的。
如果你有一个分散组合，里面除了万事达和VISA还有其他十几家类似的惯性较强、未来预期可见度较高的公司，魔怔的风险就小很多。
事前主观上判断，它们不一定有万事达和VISA那么完美，但是生意也不错，各有优缺点，而且处于不同行业。你也很清楚知道自己的主观判断肯定有出错甚至完全看走眼的地方。
这时，你就可以心理上与其中任何一家公司都没那么强烈绑定，与任何一家也无冤无仇无恩无情。
你每年就清点一下这些公司的总利润增长了多少，看看是否偏离预期，基本面有没有根本恶化和改变。再看看股息收入多少，股本缩减了多少，为你间接增加了多少权益。再展望一下未来一年、几年的总利润预期能有多少增长。这就是纯基本面的记分卡。
在展望时，你最好不使用自己的主观判断，而是用市场平均预期（分析师对未来几年每股利润的预测平均值）打个折扣填写进去。这样的记分不一定就更准（通常还是过度乐观），但是更不受自己情绪影响。
你可以把自己想象成一家控股公司的会计，旗下这些资产并不是你投的，而是老板的姐夫 Jeff 很久之前买入的基业。
你只是一个打工人，在客观监测记录它们的财务经营表现，以及根据第三方的平均预测加总汇报一下市场主流对它们未来几年增长的展望。
比如，过去一年这个组合的总企业利润增长了15%，未来几年据“市场一致预期”说能平均增长14%。要是你有良心，还会备注一下说，市场一致预期对未来几年的预测虽然八九不离十，但通常偏乐观。然后你就提交报告，打卡下班回家了。
