【财新网】大家好，欢迎收听《周五晚七点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 一直萎靡的出口数据，终于出现了一点回暖的苗头。在自5月开始就一直是负值的出口，终于在11月的时候转为同比增长0.5%。 而转正的原因，一方面有去年基数较低的因素，也有全球科技周期触底回升的带动。比如这里面集成电路的出口同比增长了12%，是2022年7月以来第一次录得正值，而手机更是增速大增32.8个百分点，达到了54.6%。 人们一直关注的出口地问题也有所变化，尤其是对美国，从之前的同比下降8.2%转为增长7.3%，是2022年8月以来的第一次转正；对日本和东南亚的出口虽然还是同比下降，但是降幅都收窄了50%以上；对欧盟的出口降幅则还是在继续扩大，达到了-14.5%。 不过目前这周还只有外贸这一组数据露出暖意。房地产方面，中指研究院这周中发了两个数据，其中一个是截至10月底的库存数据。其中一线城市的去化周期从7月时的11个月涨到了12.7个月，二线城市从14.8个月涨到了17.7个月，消化库存的时间都超过了1年。而三四线城市的涨幅最大达到了33.5%，从19.7个月涨到了26.3个月。 关于这个去化周期的标准，住建部副部长倪虹2月份的时候在国新办新闻发布会上曾经说过，“一般来讲，去化周期12个月到18个月都比较正常”。而目前三四线城市则远远超过了这一范围。 另外一组中指研究院的数据是百强房企的销售额，在前11个月的时间里，销售总额为5.74万亿元，同比下降了14.7%。在整体下降的趋势中，房企之间的分化也特别明显，这里面销售规模同比还能上涨的，基本上都是头部国资房企，比如中国海外发展，合约销售金额达到了2870亿元，同比上涨23.4%，招商蛇口则达到了2708亿，同比上涨8.4%。 在整体50强中，央企平均增长了8.2%。但是除了这些“纯度”更高的国资房企外，到了混合所有制房企这里，就已经下降了15.3%。而那些在今年一直负面不断的出险企业，比如碧桂园和融创中国，销售额分别下跌了50.1%和52.3%。整个出险民企的前11个月里的销售额，平均下降了48%。 明显的分化除了出现在销售规模上，也蔓延到了拿地和融资等等方面。根据克尔瑞的数据，今年前11个月有接近一半的百强房企，一块地都没有拿。相较之下，优质的国资房企则已经在补仓。在拿地金额超过百亿元的房企中，也大多数都是央国企。 而本来已经快走到阶段性故事尽头的恒大，这周又把故事再往后延了一延。 本来市场普遍预测，恒大集团会在12月4日的清盘呈请案上，因为和债权人无法达成一致，而直接被强制清盘。但是这次最后在恒大一方提出延期申请后，对方的律师并没有反对，于是清盘聆讯又被推迟到了24年的1月29日。 要知道这个最初的法庭聆讯的时间，定的是2022年的8月31号。但是之后经历了六次延期，双方一直博弈了一年半的时间。中国恒大以及财务顾问团队直到现在，仍然是想推动境外债务重组生效的，在刚进入到12月的时候，双方还进行了超过10个小时的谈判，但是最终也没有达成一致。 这次境外债权人特别小组成员聘请的财务顾问凯易律师事务所的合伙人麦理贤表示，境外债权人特别小组“已坚决否绝”中国恒大的新重组方案。1月29日，对恒大来说仍然很难。 另外一个难见起色的领域便是股票。节目中说股票并不多，只有每次“回家”时才提提，反正总是能等到。周五收盘后，上证指数定格在了2969.56，再次落入3000点以下。 破3000是周二的时候发生的，引子就是评级机构穆迪将中国的评级展望从“稳定”，改为了“负面”，也就是说未来存在降低A1评级的可能性。这也是接近七年中，穆迪首次下调中国主权信用评级展望。上一次是在2016年3月，评级展望也是从“稳定”变成“负面”，然后到了2017年，穆迪就下调了中国长期本币和外币发行人评级，从Aa3下调到了A1。 穆迪在报告中给出的理由是，政府和更广泛的公共部门将向财政紧张的地方政府和国企提供财政支持，这将对中国的财政、经济和体制实力构成广泛的下行风险。评级展望下调反映出与中期经济持续较低增长和房地产市场缩水相关的风险增加。 财政部当晚就进行了回应，说“对此我们感到失望”，并且回应，中国经济长期向好的基本面没有改变，地方政府债务处置工作取得积极成效，房地产下行对地方一般公共预算和政府性基金预算的影响是可控的、结构性的。 另外当晚中诚信国际也赶忙跑出来发布公告，表示维持中国主权信用等级AA+g，评级展望稳定。 然而穆迪这边的动作却还没结束，到了周二，又把一票中资企业的评级展望也都降了，包括中国移动、三桶油。中车、中广核、中国华电等等。除此之外，还把香港和澳门的评级展望也全部都从“稳定”下调到了“负面”。给出的理由说是调低评级，主要反映两地与中国内地在政治、制度、经济及金融各方面的紧密联系。香港特区政府则出来反驳，表示香港与内地不断深化和扩大的经济和金融联系不应成为调低评级的因素，反而是香港长远发展的优势。 穆迪的报告中还说到，有迹象显示，香港政治和法律机构的自主权有所削弱，特别是在2020年实施《香港国安法》及香港选举制度发生变化之后；该机构预计香港在政治、机构和经济方面的决策权将继续逐步削弱。 港府则回应，穆迪对香港特区的高度自治、政府和司法机构、《香港国安法》的实施和完善选举制度等作出了不公的指责。中央政府决心长期坚持“一国两制”，而香港作为国际金融和贸易中心的核心优势将继续维持。 《经济日报》也在周三的时候发文评价了穆迪的这一轮调级，文章里写到，业内专家指出，穆迪报告对于中国经济运行的深层次理解存在明显欠缺，结论有失偏颇。 穆迪的信用评级等级分为二十一级，中国的A1目前是中上级的最高档，再往下会降到A2，而美国目前的评级则是AAA，比A1高两个大级。不过穆迪在11月份的时候也把美国政府的评级展望调成了负面，理由是美国财政实力面临的下行风险增加，且可能不再能够完全被美国独有的主权信用实力所抵消。 监管的刺激政策已经出得差不多了，人们对股市的信心似乎也还没被唤醒。 这周财政部等起草修订了《全国社会保障基金境内投资管理办法》并公开征求意见，即将结束过去实施了超过20年的暂行办法。 与之前的暂行办法相比，这次的一大变化就是调整了社保基金在境内投资的范围，纳入了历年专项批复的内容，比如同业存单、地方债券、直接股权投资、ABS产品和REITs等等。还提到，根据金融市场发展，适当增加套期保值工具，具体包括股指期货、国债期货、股指期权等。经上述调整后，征求意见稿规定全国社保基金可投资的境内产品和工具共11种。 与股市更息息相关的资金增量方面，征求意见稿里提到，目前股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。 财政部表示，“进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。” 再来看看AI领域的新闻。 北京时间12月7日，谷歌正式发布了多模态大模型Gemini，并且表示，这是谷歌规模最大、能力最强的AI模型。这款大模型有三个版本，分别是“Nano”版、“Pro”版和“Ultra”版，其中，“Ultra”版本的性能最强，可以处理复杂的任务，它将会在明年年初向开发者和企业客户推出。 在和GPT-4的性能对比上，谷歌显示，性能最强的 Gemini Ultra在32个基准测试中的有30个都取得了“最先进”的结果，领先于GPT-4。谷歌还表示，Gemini Ultra是第一个在著名基准测试MMLU上实现“人类专家性能”的模型。在演示视频中，这款大模型可以识别出学生手写的物理题答案，指出推理过程中的错误后，再给出正确的解题步骤。 虽然展示中多项数据都超越了OpenAI，但在发布大模型的当天，谷歌母公司Alphabet的美股股价只涨了0.87%，市场反应并不算热烈。而与此同时，在竞争激烈的市场的另一边，OpenAI已经在着手开发下一代GPT-5模型了。 最近，阿里又发生了公司结构调整。为了突出主业、非主业业务独立发展，阿里将子公司阿里网络进行了存续分立，并设立了新公司杭州灏月，而阿里网络持有的包括美年健康、分众传媒等7家上市公司的股份将转让给这家新公司，转让总价将近194亿元。转让后，杭州灏月的股东和持股比例情况将与分立前的阿里网络一致，并且仍然属于阿里集团内部企业。 12月8日，腾讯的大股东Prosus发布公告，宣布将出售超过50万股的腾讯股份，这意味着他们对腾讯的持股比例将降到25%以下。根据股价计算，Prosus这次减持预计套现近2亿港元。而从今年4月以来，Prosus通过减持腾讯股票已经累计套现超过50亿美元。 12月6日，万达电影发布停牌公告，表示公司控股股东万达投资计划将51%的股权，转让给上海儒意投资管理有限公司。交易完成后，万达电影的控制权将会发生变化。此前，万达投资曾经以22.62亿元的价格，将49%的股权转让给上海儒意，而这次交易之后，上海儒意将持有万达投资的全部股权，间接持有万达电影超过20%的股权，成为万达电影的第一大股东。 为了解决密集到期的刚性债务压力，今年以来，万达已经多次减持万达电影，累计套现超过70亿元。而万达电影的潜在债务主要在于万达商管的上市对赌压力，如果在今年年底前，万达商管无法顺利在香港上市，16家投资人可以要求万达回购价值60亿美元的股权。 再来看看海外的消息。 12月6日， 国际油价单日暴跌了将近4%，跌到了每桶74.3美元，创下了6月底以来的最低水平。分析认为，此次国际油价大跌是由供需两方面因素导致的。当前美国经济下行，带来了能源需求的回落，而美国原油的供给仍在增加，由此导致市场短期内供大于求，油价产生下跌。 而此前，在11月底召开的OPEC+会议上，多个产油国就宣布将在明年第一季度进行新一轮自愿减产，合计规模控制在每天220万桶。在这些减产措施还没落实的时候，油价暴跌的消息又给供应端带来了压力。海通期货研报认为，OPEC+可能会加强减产纪律。12月7日，俄罗斯总统普京和沙特王储本·萨勒曼进行了会谈，双方也商议了继续减产的问题。 海外促销季“黑色星期五”的“战况”出炉了。与往年相比，今年的“黑五”是活动周期最长的一次，Temu、Shein、TikTok Shop等中国跨境电商平台，把活动战线从原来的一天，拉长到了一个月左右。中国电商擅长的低价策略也对传统平台亚马逊的霸主地位产生了冲击。Temu打出了“最低一折”、“0.39美元起”的“折扣牌”，还发放了200美元的优惠券。TikTok也效仿Temu，在北美采用全托管模式，同样主打低价，这使得他们在10月到11月的GMV环比提升了2倍。Shein在今年“黑五”的折扣力度不算大，策略包括了多买多减、“低至五折”，甚至在“黑五”尾声打出“低至一折”的优惠等等。不过，依靠商家补贴的模式也带来了“增量不增利”的结果，一位服装类Temu卖家表示，“黑五”虽然爆单，但是期间日销2000单的利润却不如日常的500单。 再来看看车企的消息。 12月4日，蔚来汽车进入了工信部的车辆生产企业目录中，这意味着在成立9年之后，蔚来汽车获得了独立造车的资质。从2018年以来，蔚来汽车都是通过江淮汽车的代工实现量产的。与蔚来同为造车新势力的理想汽车、小鹏汽车和零跑汽车等，此前都通过收购有资质的车企获得了造车的资质，而蔚来汽车的CEO李斌并不想采用重金收购的策略。 不过，蔚来汽车的账面并不宽裕。截至今年6月底，蔚来的总资产合计为315亿元，比2022年末下降了3成。11月，蔚来还宣布将在月内裁员10%。另外，在12月5日，蔚来公布了第三季度财报，他们当季的营收大约是190亿元，同比增长了将近5成，但是净亏损超过了45亿，汽车业务的毛利率增加到了11%。在发布财报的当天，蔚来和江淮汽车也发布了公告，宣布蔚来将以约30亿元的价格收购江淮两个制造基地的生产设备和资产，这两家工厂也正是江淮为蔚来代工的工厂。李斌表示，在独立制造之后，他们的制造成本会下降10%。 财报公布后，蔚来汽车的美股收盘价涨了1.5%。 市场的另一边，受到新能源汽车的冲击，老牌燃油车企的日子越来越不好过了。成立了25年的广汽本田公司宣布首次裁员900人，比例超过了7%。去年和前年，广汽本田连续两年出现销量下滑，今年前10个月，他们的累计产量大约52万辆，降幅达到了20%的新高。目前，日系合资车企普遍面临着转型焦虑，今年丰田和本田都相继宣布了裁员或减产。 再来看看本周热议的一则社会新闻。 最近，江西南昌的一位彩民花了10万买了5万注“快乐8”“选七”玩法的同号彩票，中奖2.2亿元。而且由于单注彩票的中奖金额不到1万元，所以这笔奖金甚至不需要缴纳个税。消息传出后，引发舆论关注和对利益输送行为的质疑。 财新采访的彩票业内人士表示，与其他玩法相比，“快乐8”的中奖概率算比较大的，而之所以能获得2亿多元巨奖，在于倍投这种有中国特色的投注方式，不过他对此明确表示了反对，因为这样的奖励机制可能会鼓励更多人想去“博一博”。 也有金融学者表示，对同一号码一次投注5万倍的情况非常罕见，建议由权威政府部门调查中奖人情况并回应舆论质疑。从根本上讲，应该改变长期政企不分的发行体制，引入有效的监督机制，让彩民参与监督才能提高彩票行业公信力。 好了，这就是本周的《周五晚7点》。 以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。 保持乐观，咱们下周再见。■ 相关新闻： 财政部回应穆迪下调中国主权评级展望 称房地产下行对地方财政影响可控 穆迪下调港澳评级展望至“负面” 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